20130813-国泰君安-银行业研究框架：策略思维看银行

目录目录雷达理论雷达理论产业属性产业属性机会逻辑机会逻辑案例分析案例分析研究框架研究框架2策略思维看银行策略思维看银行————银行研究框架银行研究框架证券研究报告证券研究报告2013年年8月月13日日邱冠华邱冠华分析师分析师邮件：邮件：qiuguanhua@gtjas.com电话：电话：021-38676912证书编号：证书编号：S0880511010038最新观点最新观点【【股价问题出在哪股价问题出在哪】】银行股价问题并非出在DDM模型的分子（可简单理解为业绩），而是分母（期望报酬率）。分母问题表现为“一个主要矛盾”（对经济失速的担忧，充要条件）和“两个必要矛盾”（利改推进+同业监管，基本pricein）。【【观点回顾与展望观点回顾与展望】】①11月30日：经济弱复苏，发表《大象要起舞》全面看多银行；②3月27日：理财八号文，上涨逻辑遭破坏，连夜召开电话会议转向谨慎；③7月11日：总理提出经济增长保下限，态度首次从谨慎转乐观；④7月12日：楼继伟口误将今年经济目标说成7%，预期驱动的上涨逻辑遭破坏，我们在不悲观态度下保持沉默；⑤8月11日：7月经济数据超预期，上涨逻辑局部修复；