CLS集团（CLS Group）：支持人民币国际稳定性的外汇市场基础设施研究（四）_1

CLS集团（CLSGroup）：支持人民币国际稳定性的外汇市场基础设施研究（四）2019-07-04以下分析使我们有机会了解不同结算机制对于交易效率的影响。下文主要研究了人民币和瑞士法郎两种货币在重大市场事件中的交易效率差异。主要大型交易机构对其绝大部分瑞士法郎交易都采用PvP机制进行结算，但极少有离岸人民币市场交易采用PvP结算。分析主要针对两种货币市场剧烈波动的时期，其中出价/报价差额增大，市场交易量增加。所选定的期间是2015年9月的离岸人民币市场(美元/离岸人民币)1[40]和2015年1月瑞士法郎与欧元脱钩期间(欧元/美元)2[41]。2015年1月15日，瑞士国家银行突然宣布瑞士法朗(CHF)不再钉住欧元(EUR)。这项意料之外的动作增加了市场波动和交易活动，导致欧元兑瑞士法郎的汇率起初贬值约27%，在交易收盘时贬值19%。作为欧元/瑞士法朗市场波动和交易增加的反映，CLS录得大幅度的量价齐升。相对于2015年1月的平均值，单日提交结算的欧元/瑞士法朗交易额增加了20%。相对于2015年1月的欧元/瑞士法朗平均结算额，在CLS的欧元/瑞士法朗即期和远期交易的比例分别增加了