安信证券：盐津铺子店中岛与品类扩张并驾齐驱，成长性乐观

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。店中岛店中岛与品类扩张并驾齐驱与品类扩张并驾齐驱，，成长性乐观成长性乐观■事件事件：：近期我们组织公司调研，与管理层就公司经营情况、公司战略进行深入交流。■第二成长曲线第二成长曲线表现良好表现良好，，第三成长曲线第三成长曲线值得期待值得期待。。公司将烘焙定位为第二成长曲线，2020年上半年烘焙（含薯片）收入3.04亿元，占公司整体收入的32.21%，2017年推出，目前成为第一大品类；公司采取大单品战略，多年积累的精细化生产与管理经验保障生产效率与品质稳定性，同时店中岛的平台模式帮助公司筛选出有潜力的大单品，因此第三成长曲线亦值得期待，有潜力的有糖果、辣条、果干等。■需求与供给共振，店中岛复制与扩张构筑较高成长性。需求与供给共振，店中岛复制与扩张构筑较高成长性。需求角度，近年来，为消费者提供选择多样性与随意组合的零食业态兴起，例如商超领域的盐津铺铺子、品牌连锁店的良品铺子、来伊份，亦有区域性品牌，例如浙江的老婆大人、湖北的零食很忙，背后是城镇化率提升、消费升级以及