东吴证券：宏观点评：CPI转负之后怎么看？

1/4东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告·宏观研究·宏观点评宏观点评20201209[Table_Main]CPI转负转负之后怎么看？之后怎么看？事件事件国家统计局公布11月通胀数据，CPI同比-0.5%，前值0.5%；PPI同比-1.5%；前值-2.1%。观点观点11月月CPI为何大幅转负？为何大幅转负？11月CPI同比下降0.5%，较10月份大幅回落了1个百分点，且是2009年10月份以来CPI首次转负。两分法拆分来看，猪价带动的食品价格转负是主要拖累，但非食品项亦出现转负。11月CPI食品项和非食品项同比分别为-2%（前值+2.2%，下同）和-0.1%（0%）。食品项中，猪肉价格同比降幅从10月份的2.8%扩大至11月份的12.5%，对CPI同比的拖累在11月份达到0.6个百分点；除此以外，其他畜肉产品价格跟随猪价下降、鲜菜价格涨幅回落也拖累了食品价格整体的疲弱，食品烟酒对CPI同比的拉动相较10月份回落了1个百分点（10月份为+0.76%，11月份为-0.24%）。三分法拆分来看，非食品中服务价格稳定，