花旗巨亏：综合化经营引发的全面市场风险

花旗巨亏：综合化经营引发的全面市场风险花旗巨亏：综合化经营引发的全面市场风险2008年05月14日　　全面市场风险，转型后的难题　　全面市场风险，转型后的难题　　90年代以来，随着金融服务现代化法案的出台，美国金融业打破了分业经营格局，开始向综合化转型。仅从原有商业银行的角度来看，转型历程包含了机构和产品两个维度。一方面，“产品转型”溶解了原有的市场隔阂，增加了银行实行“机构转型”的压力与动力，也为银行开展“机构转型”提供了现实的业务通道，另一方面，“机构转型”实现了银行业务领域的扩张，使其能够全面参与转型后的衍生产品的各个市场环节。这种双重转型大大增加了银行风险暴露的广度和深度，革命性地改变了银行风险的范围和性质，构成了全面市场风险，即由于业务的综合性而可能受到多个金融市场领域风险的直接影响。　　对于从传统商业银行转型而来的金融控股集团来说，次贷危机就是这种全面市场风险的一次集中暴露。在次贷危机中，本来作为信贷风险转移工具的资产证券化业务却给银行巨头们造成了重大损失，就是因为转型后的银行在证券化市场中扮演的多重角色导致了风险的循环回归。　　在经典的证券化模型中，商业银行的角色主要是