爱建证券：2020年四季度策略：先抑后扬，避高就低【投资策略】

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明爱建证券2020年四季度策略第1页共17页策略报告先抑后扬避高就低投资要点逐渐回归理性。在流动性充裕的大幅推动下，市场在二季度末和三季度初出现以提升估值为主的上涨，市场情绪火爆，但同时风险也在累积。管理层对于市场的调控，有助于市场的理性回归。疫情的控制、经济的恢复以及货币政策回归正常都会有助于把市场从交易拉回到投资的路上。我们预计四季度会有市场风格的切换，而切换是在震荡中进行的，我们需要从理性投资的角度选择投资机会。经济恢复良好。在疫情基本得到控制后，我国经济形势恢复良好，且未来的持续性和可见度高，仍可保持乐观。不过在另一方面，也预示着货币政策的回归常态，导致的货币边际回收。从而会对前期以拉升估值的市场，产生修正。这也将是四季度市场的主要压力。未来的驱动力更多来自于经济的增长和企业盈利能力的提升。因此需关注业绩增速和估值的匹配度。估值结构性调整。根据WIND统计，截至2020.9.25全体A股整体市盈率(TTM)22.46倍，市净率1.92倍，市场整体估值在7月初达到高点后已有明显回落，但是较年初仍有明显提升。同时我看从10年来的纵向比较看，市盈率