德勤（Deloitte）：5G世界的频谱资产组合（中）

德勤（Deloitte）：5G世界的频谱资产组合（中）2019-05-12频谱估值和股东价值频谱估值和股东价值尽管无线服务供应商和投资者计量频谱价值的方式有所改变，但对于通过拍卖进行频谱购买这类主要市场活动，金融界的反应一直较为冷淡。如图5所示，对于成功参与频谱拍卖的无线服务供应商，其股价和成交量的变动通常都不会引起市场关注[11]相较于通常会带动股价和成交量大幅增加的并购项目等其他主要市场活动，同等规模的频谱拍卖则显然不受市场重视。这一态势意味着极少数投资者有途径了解频谱交易的短期影响并估计有关价值，导致他们只能等待数年才能获悉有关交易对业务现金流量产生的影响。投资者应考虑的主要问题包括：无线服务供应商的频谱资产组合如何助其推进未来增长计划、抗衡竞争对手并维持较低资本和运营成本？若频谱管理得当，无线服务供应商则可以目标成本实现绩效目标，并同时能够灵活地应对战略上的不确定因素。在其他因素不变的情况下，若无线服务供应商成功购买和部署颇具吸引力的频谱，则将为企业价值带来乘数效应。分析人员的拍卖预测与实际拍卖结果之间经常存在偏差，且后续股份交投活动乏力，意味着投资者需要显著提升自身能力，