兴业研究：信用策略专题：信用供给知多少【投资策略】

请务必参阅尾页免责声明1扫描下载兴业研究APP获取更多研究成果信用信用供给供给知多少知多少-兴业研究兴业研究大类资产配置大类资产配置团队团队宋天鸽宋天鸽分析师电话：021-22852760邮箱songtiange@cib.com.cn摘要摘要20年以来，在宽松的信用融资环境下信用债发行规模大幅增长，下半年随着债券市场调整有所回落。热闹过去后，未来一段时间的信用供给又将如何发展？我们回顾了前三季度信用债的发行情况，非金融行业信用债总发行规模达9.2万亿，到期规模5.8万亿，净融资额近3.5万亿。发行总量同比去年大幅走高，结构方面的分化仍未见显著改善，但由于融资环境的整体改善而有所趋缓。月度发行情况受到政策变动对融资环境以及成本的影响波动大。展望未来，从到期量来看，20年4季度信用债到期规模合计近2.5万亿，21年1季度到期规模近1.8万亿，但前三季度净融资额合计已经达3.5万亿，短期内企业再融资压力较小。投资意愿方面，城投、电子、医药等较强，而消费相关的汽车、纺服、家电等下游行业尚未明显恢复。综上，短期内发行人发债融资的必要性仍有所下降，成本对于信用债发行意愿的影响权重上升。而现阶段信