中国发展研究基金会（CDRF）：发展第三支柱养老金 应对中国人口老龄化（上）

断减少。加快发展第三支柱，实施养老金体系的结构性转型，可以促进基本养老保险可持续发展。((二二))发展第三支柱可以优化金融结构发展第三支柱可以优化金融结构中国金融体系突出的特征是直接融资发展不足，资本市场长期机构投资者发展迟滞，以保险为代表的契约型金融和机构投资者发展不充分。2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元，其中债券和股票仅占27.2%。同时，保险业总资产20.56万亿元，约占银行业金融机构资产的7.28%，在金融业资产中的比重相对较低。间接融资主导的金融结构导致金融风险主要在银行体系内部积累，同时银行的低风险偏好决定了其难以将信贷资源向科技型和轻资产企业倾斜，对经济转型和产业升级金融支持有限。推动第三支柱发展，可以引导大量的居民储蓄至资本市场，促进市场规模扩大。同时，可进一步发挥保险业作为契约型金融机构积聚长期资金的作用，并通过投资促进债券和股票市场发展，在服务实体经济的同时缓解直接融资与间接融资的结构性失衡。另外，养老金和保险公司作为机构投资者，还可以促进资本市场结构优化，增强资本市场的稳定性。((三三))发展第三支柱可以促进人身保险业高质量发展发展第三支柱可以促