华安证券：金科股份：销售增长、无谓周期，拿地积极、业绩稳增

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告金科股份金科股份（（000656000656））公司研究/点评报告主要观点：事件事件公司发布2020年第三季度报告：前三季度，实现营业收入477.26亿元，同比增长10.47%；实现归母净利润44.37亿元，同比增长11.46%；实现基本每股收益0.83元。业绩稳步增长，业绩稳步增长，结转结转毛利率毛利率下行下行致单季波动致单季波动前三季度，公司实现营业收入477.26亿元、归母净利润44.37亿元，同比分别增长10.47%和11.46%。报告期内，合作开发的项目陆续结转，投资收益达7.4亿元。随着费用管控能力的进一步提升，报告期内公司销售管理费用率（销售金额口径）降至2.50%，较去年同期下降0.58个百分点。公司三季度单季营收及归母净利润增速出现大幅波动的原因在于单季毛利率降至23.83%，较去年同期下降5.95个百分点。毛利率下行主要源于2017年高地价项目陆续进入结转阶段。2018、2019地价售价比有所下行，未来毛利率修复可期。截至2020Q3末，公司预收账款约1539亿元，覆盖2019年房地产业务营收约2.4倍，未来业绩释放可期。