联合国贸发会议（UNCTAD）：2017贸易和发展报告——走出紧缩：迈向全球新政（六）_1

联合国贸发会议（UNCTAD）：2017贸易和发展报告——走出紧缩：迈向全球新政（六）2019-10-11大多数所谓的新兴市场中，资本外流主要包括从债券和证券市场流出的证券投资。在中国，证券资本流动的波动也很明显，从2011年年中开始的净流入期在2014年最后一个季度终结。此后，中国的证券资本转为净流出，从2015年第一季度的81亿美元增长到2016年第一季度的409亿美元。中国政府采取有限度的资本管控的形式进行了干预，使净流入再次转为正值。虽然有些人认为，这一时期中国总体资本外流应部分归结于中国对外直接投资的大幅度提升，特别是从2015年下半年以来大幅提升，但除此之外还有2013年起进入中国的外国直接投资显著下降的影响。其他发展中地区也出现资本净流入下降或资本净流出升高的现象。唯一的例外是非洲，由外国直接投资趋动的资本流入相对稳定。总体上，资本流动转为负值的总体趋势继续对发展中和转型经济体构成一项核心挑战，特别是考虑到美国预计会恢复“常规”货币和利率政策。尽管在2017年第一季度发展中国家作为一个群体的资本净流出急剧下降到38亿美元，但不能说明这些国家近期会出现资本净流入，因为中国