平安证券：宏观深度：人民币汇率是否进入了升值通道？

2020月03宏观深度宏深报观告证券分析师钟正生本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。月以来，市场开始从人民币汇率升值对中国经济的冲击，以及央行所能容我们关于人民币汇率走势的研究结论如下：当前从对市场情绪的反映程度来看，人民币升值已经接近充分，升值的上限或在左右。但美国大选若拜登当选，则“利好出尽”之下人民币汇率回调风险值得关注。中长期看，尚不能断言美元进入了长期走弱周期，但倘若如此，人民币汇率的波动中枢将出现抬升（升值）。政策上看，中国仍将面临资本持续流入的可能，人民币汇率升值的支持因素仍多。因此，需要对人民币汇率走强做好政策预备，增加波动弹性而非加重单边预期应是政策的重中之重。具体地：1.常项目和证券投资项目顺差扩大）、中美博弈局势、美元指数走势，是人民差在历史上与人民币汇率不具有稳定相关性。2.税的规模和税率仍然维持在中美第一阶段经贸协议所达成的水平上，且相比假设当前中美关系回到了去年底、今年初时的状态，同时假设美元指数在当附近），那么对应美元兑人民币汇率应在6.64也就是当前人民币汇率的波动水平。3.收支平衡表突出一个“平衡”，今年经常项