瑞士再保险（SWISSRE）：非寿险业的盈利状况——关注缺口（二）

瑞士再保险（SWISSRE）：非寿险业的盈利状况——关注缺口（二）2019-05-17……资本杠杆。保险公司ROE的第三个主要构成是偿付能力比率或资本杠杆率。总体ROE取决于每单位净保费(或利润)实现税后盈利，除以用于获取单位保费而为其风险敞口提供融资的资本金(偿付能力比率)。税率取决于公司的税务策略，否则视为行业的外生参数，即基于保险公司为适应某个国家现行财政制度而采纳的假设。过去10年中9个主要市场的总体非寿险净投资业绩约为9.8%；承保业绩为-1.1%。图3的数据显示了研究样本的9个市场在过去10年中ROE各组成部分的加权平均值。乍看起来，大部分税前利润似乎来自于非寿险公司的净投资业绩(平均为9.8%)。与此同时，平均承保业绩则为-1.1%。上述会计结论有别于经济阐释。这是因为：■标准会计表述区分了投资业绩与承保业绩，但其实二者通过保险公司的决策流程紧密相关。根据现金流、准备金和资本杠杆，计算保险价格时考虑了未来预期投资回报；■市场因素通过竞争影响承保与投资之间的相互关系。如果通过投资赚取得更高盈利，保险公司会试图承保更多业务，以便为投资提供更多资金(即现金流承保)。综合来看，