-内地房地产周度观察：如何看待目前物管行业估值

行业行业研究研究|内地内地房地产房地产内地房地产周度观察内地房地产周度观察如何看待目前物管行业估值如何看待目前物管行业估值？？专题研究专题研究：：物管行业估值变化的原因几何？如何看待物管行业当前的估值逻辑？在在经济经济复苏复苏的的过程中过程中，市场对业绩弹性的偏好导致物业行业，市场对业绩弹性的偏好导致物业行业近期近期估值估值有所承有所承压压。。根据经济学模型，股价为未来分红的折现；当未来分红的折现率上升时，相对永续性和确定性更强的行业而言，市场更偏好业绩弹性更强的行业。随着疫情初步得到控制、国内经济稳步复苏，我国10年期国债利率已由2020年4月末的2.51%回升至11月初的3.18%。基础物管业务受经济波动影响较小，在经济复苏中的弹性弱于部分顺周期行业，因此在经济复苏过程中，市场对业绩弹性的偏好为物管公司估值的持续提升带来了一定压力；相对地，休闲服务、交通运输等业绩弹性更大的行业的估值自4月末起有所提升，申万行业估值（TTM）分别由4月末的32.6倍和16.0倍上升至11月初的128.8倍和23.7倍。传统物管业务传统物管业务在内容和在内容和特特点上点上与与公用事业公用事业较较为类