东吴证券：固收月报：需求恢复态势向好，库存呈被动去化特征【投资策略】

81/23东吴证券研究所东吴证券研究所证券研究报告·固定收益·固收月报请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分固收月报20201108[Table_Main]需求恢复态势向好，库存需求恢复态势向好，库存呈被动去化特征呈被动去化特征报告摘要：报告摘要：一个完整的库存周期包括四个阶段：一个完整的库存周期包括四个阶段：被动去库存被动去库存、主动补库存，被动补、主动补库存，被动补库存，主动去库存库存，主动去库存。。其中，被动去库存指的是外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存，常发生在经济的复苏阶段；主动补库存意味着，企业预测外部需求旺盛，主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着，企业预测外部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段。9月库存周期处于被动去库存的阶段，需求相对旺盛，国内经济压力进一步好转，处于经济复苏时期。总体判断，未来一段时间内企业仍将处于去库阶段，部分行业可能由于外部需求旺盛转向主动补库存