东吴证券：通威股份：强强联手天合，硅料+硅片+电池全产业完善布局

通威股份（600438）证券研究报告·公司研究·电源设备1/7东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]强强联手天合，硅料强强联手天合，硅料+硅片硅片+电池全产业完善电池全产业完善布局布局买入（维持）盈利预测盈利预测与与估值估值20192020E2021E2022E营业收入（百万元）37,55546,62360,37972,575同比（%）36.4%24.1%29.5%20.2%归母净利润（百万元）2635463356776897同比（%）30.5%75.9%22.5%21.5%每股收益（元/股）0.611.081.321.61P/E（倍）47.9827.2822.2718.33投投资要点资要点事件：事件：1）通威拟与天合签署协议共同投资项目，项目实施主体为合资公司，通威持股比例为65%，天合35%，遵循通威的经营决策管理体系：①年产4万吨高纯晶硅，投资约40亿；②年产15GW拉棒、切片、电池项目，投资分别约50、15、45亿；2）通威分别与美科硅能源、天合签署长单：①与美科硅能源签订21-23年多晶硅长单合