华福证券：中顺洁柔：龙头后起之秀，成长空间可期

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType公司公司研究研究公司深度研究公司深度研究证证券券研研究究报报告告Table_First|Table_Summary中顺洁柔（中顺洁柔（002511.SZ））龙头后起之秀，龙头后起之秀，成长成长空间可期空间可期投资要点：投资要点：行业量价均具行业量价均具成长空间。成长空间。生活用纸行业具备必选消费品属性，2019年我国人均消费量仅为6.48kg，远低于欧美等发达国家，即使对比日本香港也仍有较大差距；同时随着居民人均消费水平的提升，整体消费结构也将不断升级，行业量价均具成长空间。龙头优势显著，产品、渠道、产能不断优化。龙头优势显著，产品、渠道、产能不断优化。中顺洁柔作为行业龙头企业之一，产品端持续推陈出新，品类结构不断优化；渠道端经2015年改革成效显著，当前已经形成六大营销渠道，销售网络持续完善；而产能端也在不断推进，截至2019年底产能为75万吨，未来三年每年预计仍能有10万吨的产能释放。成本控制能力优异，利润率已居首位。成本控制能力优异，利润率已居首位。得益于产品结构的持续优化和优异的成本控制能力