西南证券：珀莱雅：把握渠道红利，多维拓展潜力十足

公司研究报告公司研究报告/珀珀莱莱雅（雅（603605））请务必阅读正文后的重要声明部分目目录录1深耕多年，稳健增长深耕多年，稳健增长11.1深耕化妆品行业多年11.2高管团队经验丰富，激励充分22行业高速成长，本土品牌卡位大众市场行业高速成长，本土品牌卡位大众市场..32.1国内市场高速发展，未来空间值得想象32.2高端市场，外资品牌优势显著42.3大众市场，本土品牌份额稳步提升53产品快速上新，品牌矩阵成型产品快速上新，品牌矩阵成型.74渠道变化感知敏锐，营销机变运营精细渠道变化感知敏锐，营销机变运营精细104.1把握渠道变革红利，线上布局先人一步..104.2营销手段灵活，电商运营精细..115盈利预测与估值盈利预测与估值..125.1盈利预测..125.2相对估值..136风险提示风险提示.13pWzVeVlVuYqQqM8O8QaQnPoOnPnNfQqRnMfQmOpQ8OoMnPNZtOnPNZrRpP公司研究报告公司研究报告/珀珀莱莱雅（雅（603605））请务必阅读正文后的重要声明部分图图目目录录图1：2006至今珀莱雅发展历程1图2：2014-2020Q3珀莱雅