国金证券：通胀分析专题系列之二：货币超发的祸害，从通胀转向金融不稳定

-1-敬请参阅最后一页特别声明边泉水边泉水分析师分析师SAC执业编号：执业编号：S1130516060001bianquanshui@gjzq.com.cn段小乐段小乐分析师分析师SAC执业编号：执业编号：S1130518030001duanxiaole@gjzq.com.cn邸鼎荣邸鼎荣联系人联系人didingrong@gjzq.com.cn杨一凡杨一凡联系人联系人yangyifan@gjzq.com.cn货币超发的祸害：从通胀转向金融不稳定货币超发的祸害：从通胀转向金融不稳定引言：引言：疫情爆发后，全球金融市场走出过山车行情。全球央行释放流动性以刺激经济，虽有效应对了疫情带来的负面冲击，但不可避免地造成了资产负债表的大幅扩张。以美联储为首的主要国家政策利率处于下限，但提升通胀的能力明显受到了制约，资金更多流向资本市场，表明“货币刺激”的使用效果已不受传统路径的控制，未来货币回归常态的过程对资产价格造成的冲击也将超预期，更多风险管控问题将被拿上台面。本文通过对货币主义学派的通胀理论的进一步剖析，分析为何当前货币超发但并未引发全面通胀，以及这种现象对未来金融市场将产生怎样的影响。一、