中银证券：通信行业2021年投资策略：守正出奇，掘金新纪元

2020年11月30日通信行业2021年投资策略82，总需求：稳定增长，，总需求：稳定增长，ARPU将重回上升通道将重回上升通道2.1下游总需求：下游总需求：2020持续复苏，持续复苏，2021将继将继续稳定增长续稳定增长虽然虽然2020年疫情肆虐，但是通信行业下游依然保持稳定增长。年疫情肆虐，但是通信行业下游依然保持稳定增长。从总量角度来看，根据工信部通信行业运行数据显示，2020年1-10月，国内电信业务总量同比增长18.7%；随着降费节奏放缓，电信业务收入11323亿元，同比增长3.3%，为近年新高。图表图表5.全国电信业务总量增速及收入增速（全国电信业务总量增速及收入增速（1-10月）月）资料来源：工信部，中银证券得益于行业持续回暖，前三季度三大运营商营收均呈增长态势，联通和电信的收入增速触底反弹。得益于行业持续回暖，前三季度三大运营商营收均呈增长态势，联通和电信的收入增速触底反弹。从市场份额来看，移动依然雄踞半壁江山，但是当前处在4G向5G跃迁的阶段，在固定通信收入增长、移动通信收入萎缩的行业趋势下，联通和电信逐步抢回份额。图表图表6.三大运营商营业收入情况三大运营商营业收