湘财证券：11月份效果跟踪：分域下的残差动量因子表现【投资策略】

敬请阅读末页之重要声明证券证券研究报告研究报告2020年年12月月2日日湘财证券研究所湘财证券研究所金融工程金融工程研究研究残差动量残差动量因子因子分域分域研究研究月报月报分域下的残差动量因子表现分域下的残差动量因子表现——11月份效果跟踪投资要点：投资要点：Fama-French三因子模型应用以及构建残差动量因子三因子模型应用以及构建残差动量因子。。Fama和French认为一个投资组合的收益可由市场组合收益率、规模组合收益率、价值组合收益率。首先，我们根据Fama和French的定义，构建市场、规模、价值因子。接着，我们采用Blitz，Huij和Martens在2011年《ResidualMomentum》一文中使用的定义方式构建残差动量因子。其中，我们对是否应该在模型中包含截距项，是否应该采用恒一回归来获取残差项，以及应该使用多长周期构建回归方程做了探讨，并采用四种方式来分别构建残差动量因子。三年轮动回归下的残差动量因子三年轮动回归下的残差动量因子在在上证上证50指数指数上的上的表现表现。。在三年轮动回归下，残差动量因子均表现出显著的整体有效性，但前部组合和中间组合收益分化