-2021年中国股市策略展望：先上后下，配置下沉【投资策略】

浦银国际研究浦银国际研究2020-12-081主题研究主题研究|投资策略投资策略本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。2021年中国股市年中国股市策略策略展望展望：：先上后下，先上后下，配置配置下沉下沉复盘复盘2020：：2020年无疑是载入史册的一年，市场经历了暴跌暴涨，全年呈现风险资产、避险资产齐飞的格局，中国股市表现位列全球市场前列。2020年我们的策略对于大方向、标的选择表现良好，但低估了MSCI中国指数的回报。自上而下看自上而下看2021：：自上而下来看2021年，中国及全球呈现周期共振复苏的特点。就复苏的节奏来看，上半年共振复苏确定性高，下半年有待观察，有可能出现周期见顶。2021年的流动性可能出现海外松、国内偏紧的分化格局。资产配置视角看股市资产配置视角看股市：：从资产配置的视角来看股市，相比债券，股票的吸引力仍然非常高。同时，我们的周期资产配置框架也显示当前应做多股票资产。从居民资产配置的角度来看，不论是增量还是存量，股票资产都有望受益，居民有动力去提升股票资产的配置占比。中国中国股市股市20