平安证券：11月物价数据点评：“双通缩”下，预计货币政策依然淡定

宏观点评2020月10钟正生；张璐请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。11月物价数据点评“双通缩”下，预计货币政策依然淡定年12日，国家统计局公布了2020月物价数据：11同比-0.5%），环比-0.6%同比-1.5），环比0.5%、月同比回落的主要原因是食品价格下滑。月CPI下滑至-2.0%下降约0.44，小幅下滑0.1，也对CPI落构成一定影响、食品价格受猪肉、鲜菜、禽蛋价格拖累。从环比来看，11，个百分点猪价经连续三月环比下滑，主要受生猪供应改善影响；11，已经连续两月负增长。11环比-1.4%。3、核心CPI运行平稳。11转负更多是由食品价格的下滑，尤其是猪周期的下行阶段带来的，剔除食品和能源价仍维持在相对稳定的水平。这表明，尽管居民需求未有大幅改善，但也总体稳定。CPI会减缓目前的货币政策正常化进程，也许只会提供更多结构化政策的空间、正在走出通缩的轨道上。原油价格上涨对PPI，也大幅上涨，铁矿石、形成较强支撑月下行幅度较大，但核心运行较为平稳，不会对货币政策正常化节奏形成明显干扰。今年三季度货币政策执行报告称，中国经济总体运行平稳、货币条件合理适度，不存在长期通胀