中国银河：11月金融数据点评：社融增速拐点出现

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1[table_page]宏观点评研究报告宏观点评研究报告[table_main]宏观点评报告模板社融增速拐点出现社融增速拐点出现1111月月金融金融数据点评数据点评核心观点：核心观点：居民端和企业中长端继续支撑居民端和企业中长端继续支撑1111月信贷数据，信贷规模稳中有升，月信贷数据，信贷规模稳中有升，结构持续优化结构持续优化分部门看，居民房贷需求有所降温，双十一叠加补偿性消费需求推动居民消费改善；出口向好推升制造业贷款需求，近期工业企业利润、PPI数据表现较好，企业流动性储备上升，短贷增长受到压制。11月票据融资在连续五个月负增长后重新转正，说明在外贸明显复苏和信贷有所收紧的情况下，企业通过票据进行融资的需求增加，对短期贷款形成一定替代。信用事件扰动拖累相关分项，社融增速拐点出现信用事件扰动拖累相关分项，社融增速拐点出现由于利率上行和突发信用事件的扰动，信用债、票据融资新增量大幅减少，社融存量同比增速年内首次出现回落。考虑到下月仍有2000亿元专项地方债以及约4000亿元国债，预计政府债券同比增量将继续保持高位。财政资金“淤