标普信评：且行且看——多维度观察新冠疫情的信用影响（下）_1

标普信评：且行且看——多维度观察新冠疫情的信用影响（下）2020-04-07此外，政策环境也迥然不同。2003年8月份，国务院18号文明确房地产成为国民经济的支柱产业，拉开了房地产长达十年高速增长的大幕。如今，政府致力于经济增长方式转型。在“房住不炒”的指导方针下，面对疫情的冲击，房地产调控政策整体转向的可能性仍然不大。我们相信疫情将加剧不同城市和区域的销售形势分化。一二线城市和城市群中心城市在城镇化进程持续的支持下，需求仍将保持强劲，疫情期间被抑制的需求将会逐步释放，全年销售额应能保持微弱增长。相比之下，三四线城市春节期间的返乡置业需求受到明显打击，不太可能在今年内回补，这或将明显影响2020年三四线城市的整体销售增速。与此同时，我们对全国销售增速的判断是基于2020年棚改规模不超过2019年的假设。但是，2020年是三年棚改攻坚的最后一年，疫情平息之后，棚户区改造有可能获得政策进一步支持，导致全年棚改规模超出我们的预期。商业地产方面，租金减免将会对商业物业的运营现金流产生短期冲击，但国内地产企业租金收入占比不高，因此企业信用水平的影响不会很明显。但我们认为，此次疫情对于商业物业，