安信证券：海尔智家：5个视角看海尔，为什么市值还有空间

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。55个视角看海尔，为什么市值还有空间？个视角看海尔，为什么市值还有空间？■我们从我们从55个视角个视角看看海尔，认为海尔的市值仍然有提升空间：海尔，认为海尔的市值仍然有提升空间：海尔的市值应该怎么看？我们分别从PE、PEG、PB、PS、分部估值5个视角，对海尔当前的市值进行分析。长期来看，海尔的竞争优势、盈利改善的潜力未被资本市场充分认识，我们认为其市值有进一步提升的空间。■看看PEPE，，高端化和高端化和全球全球化，将为化，将为海尔海尔带来带来更高更高的的估值：估值：海尔发力高端市场、坚持海外自主品牌发展，已经形成了独特的竞争优势。高端化：高端化：随着人均可支配收入以及国内消费水平的提升，高端市场的需求稳步提升。而海尔对高端冰洗市场早有布局，占比呈逐年提升的态势（图4、5）。尤其值得注意的是，海尔成功打造高端品牌卡萨帝，2016~19年收入CAGR+38.0%，收入业绩占比不断提升，估算2019年卡萨帝在内销税前营业利润中占比20%~30%。全球全球化：化：海尔