长城证券：食品饮料行业周报2020第38期：淡看短期调整，坚守高端确定性

行业周报长城证券9请参考最后一页评级说明及重要声明6.白酒渠道数据白酒渠道数据整体来看，分化明显，趋势逐渐显露。白酒的动销和宴席等消费场景在三季度回升良好，超出市场预期，分档来看，高端酒的稳定增长趋势明显，次高端在疫情影响后加速恢复：二季度以来稳定增长成为这一价格带的特点，中秋至今高端酒批价在动销良好的背景下表现良好，经销商普遍信心充足，上半年主要酒企的价格和渠道库存水平控制较好，三季度补库存需求强烈；另一方面体现在节后动销旺盛，库存去化进度较快，背后驱动主要是宴席快速恢复，尤其在低线城市更为明显。报表方面，分价格带来看，高端酒三季报普遍有双位数增长，且报表端与实际发货较为匹配；二三线酒由于仍有库存去化压力，三季报报表增速慢于实际动销。三季度基金白酒持仓上升，Q4国内消费氛围已基本恢复，预计Q4白酒动销仍将维持良性势头，且按照往年经验在淡季控量之下名酒价格有进一步上行动力，我们继续看好高端酒淡季价格表现以及十二月份各主要酒厂的营销大会和春节渠道动销驱动。标的方面，我们继续重点推荐五粮液、老窖、汾酒、茅台稳定增长的高档酒和全国性次高端龙头；重点关注边际改善的次高端洋河、口子窖，以及有边