国信证券：钢铁行业铁矿石专题报告：供需偏紧格局或持续

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野全球视野本土智慧本土智慧行业行业研究研究Page1证券研究报告证券研究报告——深度报告深度报告钢铁Ⅱ钢铁Ⅱ[Table_IndustryInfo]铁矿石铁矿石专题报告专题报告中性中性（维持评级）2020年年12月月10日日一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较行业专题行业专题供需偏紧格局或持续供需偏紧格局或持续四大矿山引领行业供应四大矿山引领行业供应澳大利亚、巴西铁矿石储量大、品位高、易开采。四大矿山受益于资源优势，生产成本大幅低于行业平均水平，实现了对非主流铁矿石市场的挤占，形成类似寡头垄断的局面。铁矿石市场普遍按照普氏指数作为主流参考标的进行月度定价，受到供需变化、成本、政策等诸多因素的影响，但四大矿山发货量的改变对于全球铁矿石价格的影响仍然不容忽视。四大矿山发展现状四大矿山发展现状2020年，受到疫情以及溃坝事故的持续影响，淡水河谷产销量大幅下降；澳洲三大矿山一季度受飓风影响产销小幅波动，随后较快恢复稳定。当前，四大矿山资本开支均处于较低水平，且大部分新建铁矿石项目用于替代资源枯竭老矿，预期未来铁矿石产量增速将放缓。