品牌、产品底蕴深厚,千元龙头整装待发
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2024-06-13 11:14:38
文档简介:
五粮液(000858)
核心观点
多重约束影响,估值出现折价。2021年下半年至今公司股价分别跑输沪深300、白酒指数18%和21%,且PE较贵州茅台明显折价,我们认为受制于宏观经济,资本市场基于短期增速定价有失偏颇;于经营层面而言,兼顾长期发展质量,收入适当降速,八代五粮液稳固基本盘,是基于存量环境的最优解——保存实力、以图发展。
五粮液品牌底蕴深厚,发展势能正在被激活。长期看,白酒行业步入综合要素竞争阶段,酒企依靠单一优势获得份额的时代已经过去;五粮液品牌力优势突出,优质酒产能充沛、产品结构持续优化、全国化渠道体系完善,多维竞争优势支撑公司市场份额进一步提升。公司把2024年定位为“营销执行年”,并进行一系列改革,公司的发展势能正在被激活。
千元价位引领者,增长工具日渐丰富,稳守基本盘。2023年五粮液产品占公司总收入82.2%,是公司基本盘所在。我们测算千元价位未来5年仍将以10-15%的复合增速扩容,八代五粮液基本盘稳固,仍将长期占主导地位。侧翼性产品五粮液1618和39度五粮液护卫八代五粮液抢占更多竞品市场份额,在宴席市场已初具增长潜力,助力八代五粮液量价进一步优化,近期公司
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