山东赫达深度报告：国内纤维素醚龙头，全球化布局成长可期

[Table_Stock]山东赫达山东赫达（（002810））证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度国内国内纤维素醚纤维素醚龙头，龙头，全球化布局成长可全球化布局成长可期期————山东赫达深度报告山东赫达深度报告[Table_Rating]买入（首次）买入（首次）[Table_Summary]◼投资摘要投资摘要国内纤维素醚龙头企业，产品丰富用途广泛。国内纤维素醚龙头企业，产品丰富用途广泛。公司深耕纤维素醚行业二十余年，产品涵盖建材级、医药级、食品级非离子型纤维素醚。截至2022年底，公司拥有纤维素醚产能3.4万吨/年；淄博赫达4.1万吨/年纤维素醚项目（一期）新建产能3万吨/年于2023年起逐步投产；2023年，公司通过收购中福致为股权新增1万吨/年HEC产能，进一步扩充产品种类。公司纤维素醚设计产能合计8.5万吨/年，具备一定规模优势。相较于扎堆低端建材级纤维素醚赛道的其他国内企业，公司通过高端产品和丰富应用获得竞争优势。业务延伸至植物胶囊，替代明胶胶囊空间广阔。业务延伸至植物胶囊，替代明胶胶囊空间广阔。公司依托子公司赫尔希胶囊开展植物胶囊业务，截至2022年底拥有植物胶囊产能3