2023年报点评报告：改革成效显著，2024营收有望重回百亿元

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2全新差异化定位开启核心大单品在全渠道的渗透，未来仍有望实现亮眼表现。费用率的优化带动净利的提升。费用率的优化带动净利的提升。2023年公司毛利率同比-3.14pct至23.33%，我们预计主要由于公司“高端性价比”战略实施后，终端产品售价降低，随着全链路的成本优化，预计毛利率仍有进一步抬升空间。2023年公司归母净利率同比+1.32pct至3.09%，主要由于费用端的优化，2023年公司销售费用率/管理费用率分别为17.39%/3.20%，同比-3.63pct/-0.69pct，其中销售费用的下降主要来源于推广及平台服务费（yoy-21%）、职工薪酬（yoy-20%）、租赁折旧费（yoy-57%）的减少；管理费用的下降主要为职工薪酬（yoy-30%）的调整。我们预计随着公司收入规模的回暖，费用端的规模效应有望进一步显现，带动整体净利率的抬升。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：：三只松鼠战略改革以来，成效显著，2024年年货节期间各渠道高速增长，实现整体营收同比增长超60%，其中核心品类“坚果礼”线上市场份额超35%。后续在“抖+N”协