平安证券：平安证券2020Q4资产配置季度报告【投资策略】

资产配置资产配置AssetAllocationQuarterlyReport2020Q2020Q44平安证券研究所策略研究团队魏伟陈骁张亚婕薛威郝思婧谭诗吟请务必阅读正文后免责条款2020月28证券研究报告资产配置风险与均衡：气候变化如何影响资产配置回顾三季度，全球资产价格的显著特征有两个方面。一是整体风险资产价格表现好于避险资产价格，但是月起呈现避险资产跑赢风险资产的变化（全球风险暴露加大），以全球股票市场的价值因子逐渐跑赢为重要信号；二是全球资产价格的波动显著加大，风险不确定性是一方面，而低利率和部分资产价格高企是另一方面。展望四季度，我们认为配置的关键词是风险与均衡，风险资产仍受不确定性影响承压，做多布局需要更多信号，建议整体配置更加均衡。第一，黄金资产的配置受前期涨幅及美元反弹的双重压制；第二，股债配置更趋均衡，全球股票市场维持震荡，国内无风险利率整体在高位波动；第三，股票市场的内部风格表现也更均衡，代表价值因子的低估值板块将继续结构性修复。宏观经济部分，全球经济受海外疫情反扑扰动，国内修复进度有望继续领先海外。年内月以来欧洲疫情的反扑以及美国疫情近期的抬头迹象将再次加大对