野村国际(香港)：四季度A股市场投资策略：盈利修复、估值结构和海外风险【投资策略】
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2020-09-29 15:50:27
文档简介：
[Table_first1]中国中国A股策略股策略策略策略研究研究策略报告策略报告[TABLE_COVER]盈利修复盈利修复、估值结构和、估值结构和海外风险海外风险四季度四季度A股股市场市场投资策略投资策略展望四季度，中国经济复苏边际放缓和政策维持稳健预计将使得A股整体的上涨空间受限，行业表现将更多受各自基本面的驱动。在经历了前期的政策刺激和避险情绪推动后，三季度全球股市上涨速度已经放缓，各主要资本市场陆续进入震荡期。包括中国在内的主要经济体的货币和财政政策在四季度或难给予市场额外刺激，且经济好转的趋势已大部分反映在资产价格上。我们认为，四季度A股盈利将继续改善，同时行业估值分化将进一步收窄。除避险情绪外，经济在疫情后呈现的结构性差异是导致A股今年以来估值持续分化的主要推手。虽然经济环比增速预计将逐渐放缓，但我们判断上市公司盈利会继续改善，若其结构性差异得以伴随防疫措施放宽、全球经济好转和政策的带动而得到修复，预计当前股市的估值分化风险将持续缓解。仍在海外蔓延的新冠疫情使得全球经济面临潜在的风险，目前全球金融市场对这方面的预期似乎稍显不足。一旦全球经济和债务等风险被触发，虽然中国具备
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