广发证券：捷昌驱动：下游需求维持高景气，关注产能转移进展

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明11/44[Table_Page]季报点评|电气自动化设备证券研究报告[Table_Title]捷昌驱动（捷昌驱动（603583.SH））下游下游需求维持高景气需求维持高景气，，关注产能转移进展关注产能转移进展[Table_Summary]核心观点核心观点：：收入端收入端高增长高增长，，费用率结构有所差异费用率结构有所差异：：公司发布三季报，前三季度收入13.53亿元，同比增长33.63%；归母净利润3.48亿元，同比增长54.92%；经营性净现金流4.04亿元，增长84.24%，与利润规模基本匹配。其中，20Q3单季度收入5.06亿元，同比增长39.93%；归母净利润1.02亿元，同比增长37%。收入端维持高增长趋势，验证下游需求的成长逻辑。公司取得关税豁免后，涉及退税金额预计在9000万左右，Q3部分返还前期关税，使得毛利率维持在43.31%的正常水平；但费用率结构有所变化，主要在于三季度人民币升值造成的汇兑损失，20Q3财务费用1107万元，同比增加2206万元；销售费用由于各季度之间的佣金确认导致有所波动。贸易战造成利润率波动贸易