国盛证券：国防军工：市场在质疑军工什么？

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业点评2020年11月02日国防军工国防军工市场在质疑军工什么市场在质疑军工什么？？复盘复盘2020年军工行情年军工行情，引出市场对军工板块的质疑。，引出市场对军工板块的质疑。2020年6月起，二级市场开始预期“十四五”武器装备放量建设，7月整月中证军工指数上涨28.4%；2020年8月7日至10月底，军工板块开始调整，期间跌幅达到14.8%。我们认为调整主要原因仍然是市场对军工发展存在质疑。质疑一质疑一：：2020年是年是““十三五十三五””最后一年最后一年，，今年军工订单大幅增长仅是今年军工订单大幅增长仅是““十十三五三五””末年集中采购末年集中采购的结果的结果，，未来未来“十四五”高增长不可持续。“十四五”高增长不可持续。首先我们对主要军工企业2020年Q3归母净利润同比增速做个简单梳理：主机厂及机加主机厂及机加Q3同比同比上游电子上游电子Q3同比同比上游材料上游材料Q3同比同比航发动力148.9%紫光国微64.1%西部超导433.1%中航沈飞64.7%鸿远电子90.9%宝钛股份66.9%中直股份17.4%宏达电子