国盛证券：巴比食品：“小包子”大舞台，匠心巴比再启航

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|首次覆盖报告2020年11月09日巴比食品巴比食品（（605338.SH））“小包子”大舞台，匠心巴比再启航“小包子”大舞台，匠心巴比再启航公司简介：公司简介：17年沉淀，早餐包点领军者年沉淀，早餐包点领军者。。公司于2003年由刘会平先生创立于上海，以“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”，全国门店数量接近3000家。2019年公司营收规模达到10.6亿元，特许加盟渠道占比86.4%，团餐销售占比达到10.7%。创业初期阶段由品质驱动，标准化快速扩张阶段过渡至由商业模式驱动，2014年后进入由品牌驱动的升级优化阶段。公司实际控制人为创始人夫妇，设立3个员工持股平台保障核心骨干积极性。行业分析：行业分析：早餐连锁空间大、赛道长，连锁化、工业化是趋势早餐连锁空间大、赛道长，连锁化、工业化是趋势。。早餐消费刚需、高频，对快捷方便要求高。外食早餐市场规模8400亿，产业集中度尚低，连锁化运营、工厂化生产是长期趋势。当前行业竞争格局呈现地区割据的战国时代，连锁品牌众多，但单个品牌规模较小，巴比、早阳领先。行业仍在扩容，尚未到品牌整