东方财富证券：伊利股份2020年三季报点评：行业竞争趋缓，加码奶源布局保障中长期发展
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2020-11-12 09:36:43
文档简介：
[Table_Title]伊利股份（600887）2020年三季报点评行业竞争趋缓，加码奶源布局保障中长期发展2020年11月12日[Table_Summary]【【投资要点投资要点】】◆公司发布三季报。2020年前三季度实现营收737.7亿元，yoy+7.4%；实现归母净利润60.2亿元，yoy+7%；实现扣非归母净利润为58.1亿元，yoy+10.3%。公司前三季度实现销售回款778.6亿元，yoy+3.4%，实现经营性净现金流79.1亿元，同比多流入17.1亿元。◆季节性缺奶压低收入增速，利润增速维持高位。季节性缺奶压低收入增速，利润增速维持高位。单季度来看，公司Q3实现营收262.4亿元，yoy+11.2%，较Q2单季度增速回落11.3pct。单三季度收入增速有所回落，我们认为主要系三季度原奶季节性短缺，渠道库存维持低位，叠加三季度白奶需求旺盛势态延续，出现供不应求现象，压低收入增速。单三季度公司实现归母净利润22.9亿元，yoy+23.7%；实现扣非归母净利润为20.4亿元，yoy+17.0%，利润增速维持高位，远超股权激励计划要求。◆常温常温白奶白奶增速增速放缓放缓，，常
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