东吴证券：10月经济数据点评：工业生产再超预期的宏观和微观意义

1/6东吴证券研究所东吴证券研究所证券研究报告·宏观研究·宏观点评请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评20201116[Table_Main]工业生产再超预期的宏观和微观意义工业生产再超预期的宏观和微观意义--10月月经济数据点评经济数据点评观点观点10月除消费外的经济增长数据普遍超市场预期：月除消费外的经济增长数据普遍超市场预期：汽车生产的超强增长，地产韧性的延续、基建增速的重拾升势，制造业投资延续弱修复，均表明超预期的背后主要是需求回升的支撑，四季度GDP增速超预期上行风险上升。10月规上工业增加值同比增长月规上工业增加值同比增长6.9%，持平，持平9月份，再超市场预期。月份，再超市场预期。可以从以下四个方面思考其宏观和微观意义：（1）环比来看，考虑基数因素10月份工业生产相较9月份而言是边际回落的；（2）季末跳升、季初回落证伪，显示生产端的改善并非是数据统计的原因，而主要是需求的支撑；（3）从行业看，汽车最强，10月同比增长14.7%，相较2019年全年回升12.9个百分点，通用设备（相较2019年回升8.8个百分点，下同）、金属制品（8