安信证券：多资产策略研究之二：券商金股股票篮子的构建方法【投资策略】

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。在资产配臵当中，某些风险敞口或策略类型可能并没有完备的底层可投资产，我们必须自我构造出该收益来源。这也将传统的配臵思路推广到广义资产领域。针对某种主题、短期市场风格，或挂钩于某个宏观指标所构造的股票篮子也是战术资产配臵中常用的构件。自2017年开始，部分头部券商由策略组牵头，各行业组参与正式推出了月度金股策略。每个月不同行业组会根据对市场的了解与对所处行业的调研情况精选一只或多只股票进行推荐。以安信证券为例，2017年12月上线的月度金股组合表现一直非常亮眼，截至11月组合累计超额收益208.69%。我们以全市场代表性券商每月推出的月度金股数据进行跟踪整理，形成基本的股票池。每个月选出重合度大于等于3的股票作为新的策略组合。经过测算，为了将每期持有的股票数目固定在10-12只，我们认为动量因子与财报因子ROIC对股票的筛选作用较好，并限定单一行业只保留一只股票。回测结果显示自2019年12月3日到2020年11月30日这段时间中，组合年化收益率为68.12