安信证券：旬度经济观察：社融增速拐点已现【投资策略】

安信证券宏观研究安信证券宏观研究第1页，共11页2020年12月旬度经济观察——社融增速拐点已现袁方12020年12月10日内容提要内容提要11月以来随着存货回补的启动以及终端需求的趋势恢复，工业品价格大幅走强，而猪肉价格趋势回落压制CPI的表现。PPI回升和CPI回落的情形将在未来一个季度延续，但不太可能触发央行货币政策的系统性调整。当前社融增速高点已经出现，信贷环境逐步向中性偏紧的方向过渡。明年信贷投放的节奏和经济动能的起伏，可能加剧流动性平衡在各季度之间的分化，由此带来的资产价格波动值得密切留意。风险提示：（1）货币政策超预期；（2）地缘政治风险1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004安信证券宏观研究安信证券宏观研究第2页，共11页2020年12月一、出口大幅抬升，进口维持平稳一、出口大幅抬升，进口维持平稳11月美元计价出口同比增速21.1%，较上月抬升9.7个百分点，出口出现加速恢复。分国家看，中国对疫情加速扩散的美国、欧盟以及巴西的出口大幅上升，这显示出海外供需缺口扩大对中国出口的影响，此外中国对东盟、韩国以及印度的出口也