安信证券：旬度经济观察：工业品价格重启上行趋势

安信证券宏观研究安信证券宏观研究第1页，共11页2020年11月旬度经济观察——工业品价格重启上行趋势袁方12020年11月30日内容提要内容提要随着存货去化的结束，11月以来存货和终端需求的走强共同推动工业品价格大幅上行，这一趋势在未来一个季度或将延续。三季度人民币贷款加权平均利率触底回升，信贷增速维持高位，这一量价组合反映出实体经济信贷需求在三季度出现明显扩张，与8月以来加速恢复的经济数据形成印证。当前经济仍处于‚填坑‛状态之中，这一加速恢复的态势将对上市公司盈利形成支撑，也持续对债券市场的收益率中枢带来向上的压力。风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004安信证券宏观研究安信证券宏观研究第2页，共11页2020年11月一一、、经济延续经济延续8月以来的恢复态势月以来的恢复态势11月PMI为52.1，较上月大幅回升0.7个百分点。分项来看，生产、新订单明显走强，进口、新出口订单也出现回升。从高炉开工率、粗钢产量、发电量等生产数据，以及商品房、乘用车等消费数据来看，经济回升的趋势仍在