浙商证券：再通胀系列研究（一）：2021年从再通胀的到信用收缩

http://research.stocke.com.cn1/22请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]宏观研究类模板宏观经济报告日期：2020年12月02日2021年从再通胀到信用收缩年从再通胀到信用收缩————再通胀系列研究再通胀系列研究（一）（一）核心观点核心观点2021年影响资本市场的两项核心逻辑分别是再通胀（预期）与信用收缩。疫情后全球M2增长带来通胀预期，但我们认为本轮商品价格上行并非受流动性影响，从通胀从通胀常见的三种驱动因素（货币超发、供给收缩、需求拉动）看，当前均无长期可持续逻常见的三种驱动因素（货币超发、供给收缩、需求拉动）看，当前均无长期可持续逻辑，本轮中美需求修复将领先全球大型经济体，辑，本轮中美需求修复将领先全球大型经济体，2021年通胀同比增速拐点均将位于年通胀同比增速拐点均将位于二季度，年末通胀均低于疫前水平二季度，年末通胀均低于疫前水平。信用收缩方面，预计我国预计我国2021年一季度末开始年一季度末开始信用收缩，受政策退坡影响，经济、通胀逐渐回落，映射到资产配置中，投资逻辑逐信用收缩，受政策退坡影响，经济、通胀逐渐回落，映射到资产配置