平安证券：债券日思录：明年PPI同比或脉冲式走高，无需过度担忧货币政策转向

请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。债券日思录2020月10明年PPI同比或脉冲式走高，无需过度担忧货币政策转向核心摘要物价走势总体符合预期，但边际上看国内消费对价格的带动偏弱，生产端需求对工业品价格带动较强。CPI股力量是较为清晰的，一是由猪肉产能恢复带动的食品价格下跌，二是国内消费修复带动的非食品价格上涨。但是剔除猪和核心CPI，类似，PPI品价格。进入11影响工业品价格，促使PPI上涨0.5后看，油价在10-11一季度逐渐普及，预计PPI比将缓慢回升，但由于翘尾效应的拖累，明年一季度大概率仍维持在负区间。PPI最主要的不确定性来自于油价，中性预测是温和回升，但却是存在脉冲式上涨的可能。年油价预测普遍在50-60桶，全年上涨趋于温和。但是原油价格上涨实际上是不均匀的，“低基数+同比以上。我们通过2010年的油价与国内PPI大约对应着国内PPI个百分点。那么极端情况下，假设2021月拜登上台推出万亿规模刺激预算，同时疫苗快速普及带动经济数据向好，，抢跑了年内实际经济修复，那么PPI月最低基数，1-4，对应的5同比高点是2.7%在此基础上，假设油价脉冲式上涨了30%将带动