华金证券：农林牧渔行业年度策略：建议关注结构性机会：后周期&成本端改善

http://www.huajinsc.cn/1/36请务必阅读正文之后的免责条款部分2020年12月04日行业研究●证券研究报告农林牧渔农林牧渔行业年度策略行业年度策略建议关注结构性机会：后周期建议关注结构性机会：后周期&成本端改善成本端改善投资要点投资要点◆周期下行。周期下行。我们预计国内2021年猪价将呈现震荡下行的大趋势，下行斜率不会太陡峭，自繁自养生猪2021年仍处于盈利区间。综合考虑到目前外购仔猪育肥单头盈利较薄，以及产能恢复带来的仔猪供给增加，预计2021年国内仔猪价格有可能迎来一轮比较明显的回调。生猪养殖上市公司将面临“以量补价”的局面。我们认为2021年生猪养殖股缺乏板块性机会。同时，我们预计2021年随着国内生猪产能的进一步恢复，此前替代部分猪肉蛋白的禽业产能将逐渐显得过剩，且这种过剩的状态将越来越突出，禽肉产品价格总体上仍将处于下行大周期里。禽肉产品价格的周期下行，将利好禽养殖下游的食品加工品牌企业。◆周期上行。周期上行。饲料动保作为大农业中的后周期行业，行业周期一般滞后于养殖周期。进入2021年，我们预计生猪、禽业和水产分别呈现“有存栏、有盈利”、“有