新时代证券：新时代证券研究所晨报—2020-10-16

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2020年10月16日晨报晨报新时代证券新时代证券-研究所研究所晨报（晨报（20201016））晨报晨报公司研究公司研究中国中免：中国中免：Q3离岛免税销售额增离岛免税销售额增2倍，带动公司归母净利超倍，带动公司归母净利超22亿增亿增142%中国中免10月12日晚间发布前三季度业绩快报公告，前三季度营收为351.38亿元，同比下降2.81%；净利润为31.64亿元，同比下降24.93%。第三季度公司实现营收158.29亿元，同比增长38.97%；实现归属于上市公司股东的净利润22.34亿元，同比增长141.90%。免税新政推动Q3离岛免税销售额达86亿，同比增长超2倍。线上直邮业务发展良好，抵消机场租金计提后仍有利润贡献。四季度为海南旅游旺季，且三亚机场店开业，全年业绩或正增长。盈利预测、估值与评级：预计公司2020-2022年实现营收600.3亿元、102.08亿元、1260.1亿元，同比增长25.1%、69.9%、23.5%；归母净利润分别为52.15亿元、102.03亿元、132.01亿元，同比增长12.7%、95.7%、29.4%。