新时代证券：新时代证券研究所晨报—2020-11-16

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2020年11月16日晨报晨报新时代证券新时代证券-研究所研究所晨报（晨报（20201116））晨报晨报总量研究总量研究策略研究策略研究：：利润拐点推升周期利润拐点推升周期从10月份至今各板块的表现来看，A股表现出明显的“顺周期交易”的特征，风格切换已经悄然发生。展望未来一到两个季度，我们认为市场可能大致存在三条主线：1.受益于经济复苏的顺周期主线。如汽车、化工、有色、机械、银行等以金融周期为主的行业。2.受益于疫情消失的主线。如机场、影院、餐饮等在疫情中遭受巨大打击，行业修复依赖线下消费场景放开的行业。3.低估值补涨主线。如房地产等基本面受到压制，估值处于历史低位，在市场估值中枢抬升时有补涨机会的行业。配臵建议：近期消费科技中部分白马股出现较大调整，我们认为这已经预示着风格的转变了，时间上至少一个季度，甚至可能长达两个季度。原因有三个：（1）6-7月基金发行量井喷，导致部分资金被迫配臵消费科技，由此提前透支了消费科技的基本面。（2）年底前后，投资者开始布局2021年，估值的重要性提升。（3）经济改善的趋势依然在继续，将会对金融周期的基本面