纽约大学讲席教授 格特勒：究竟发生了什么？金融因素在大萧条中的影响（四）

纽约大学讲席教授格特勒：究竟发生了什么？金融因素在大萧条中的影响（四）2019-10-31结论结论深入理解大衰退至关重要，因为这将影响我们对未来宏观经济运行的看法。我们已经从理论和实证两方面论证了三个主要部门（家庭、金融中介和非金融企业）的财务困境在大衰退的演变中扮演了重要角色。我们的实证研究表明，家庭资产负债表效应和金融中介紊乱对总就业下降有显著影响。如果金融中介不陷入紊乱，最近的经济衰退就会相对温和。当然，理解大衰退不仅需要着眼于经济低迷期，还需要更好地理解危机如何演变以及经济如何缓慢复苏。例如，单纯基于基本面的模型难以解释房价大幅上涨和随后的急剧下跌。这就使我们有可能运用行为经济学的方法解释对住房市场的预期如何由乐观转为悲观，尽管沿着这些路线的研究方法还没有得到广泛认可。在经济缓慢复苏方面，莱因哈特和罗高夫（ReinhartandRogoff，2009）的研究表明，此次金融危机的复苏时间比常规情形下更长。尽管众多有关金融压力的指标表明，到2009年金融市场基本恢复正常，但仍有一些证据表明，对家庭（Midrigan、JonesandPhillipon，2017）和小企业（Chen