广发证券：中国中免：海南离岛免税持续成长，免税龙头引领消费回流

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明11/1010[Table_Page]季报点评|旅游综合Ⅱ证券研究报告[Table_Title]中国中免（中国中免（601888.SH））海南离岛免税持续成长海南离岛免税持续成长，免税龙头引领消费回流，免税龙头引领消费回流[Table_Summary]核心观点：核心观点：Q3盈利同比增长盈利同比增长142%，毛利率有所下降，费用控制良好。，毛利率有所下降，费用控制良好。公司前三季度营收和归母净利润分别为351.4和31.6亿元，同比分别下降2.8%和下降24.9%。前三季度毛利率41.0%，同比下降11.4个百分点，销售费用率和管理费用率为25.2%和2.5%，同比分别下降6.7和0.2个百分点，汇兑收益增加财务费用为-2.2亿元，资产减值损失2.6亿元。单季度来看单季度来看，Q3公司营收和归母净利润分别为158.3和22.3亿元，同比分别增长39.0%和增长141.9%。Q3毛利率38.9%，同比下降13.8个百分点。Q3净利率15.1%，同比提升5.6个百分点，环比提升4.4个百分点，主要由于费用控制得力，销售费用和管理费用同比均有较