广发证券：紫光股份：合同负债显著增长，主业实际景气度高于营收增速

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明11/77[Table_Page]季报点评|计算机证券研究报告[Table_Title]紫光股份（紫光股份（000938.SZ））合同负债显著增长，主业实际景气度高于合同负债显著增长，主业实际景气度高于营收增速营收增速[Table_Summary]核心观点：核心观点：公司发布公司发布20年三季报：年三季报：前三季营业收入为413.6亿元，同比增加9.0%；归母净利润为13.0亿元，同比增加4.3%；扣非归母净利润为11.1亿元，同比增加21.6%。由于子公司紫光数码的分销业务规模（年收入约200亿）已处于稳定状态，公司收入增长主要由华三各业务条线贡献，我们判断前三季度华三收入增速超过15%，网络ICT设备、自有服务器、网络安全与云计算板块均保持了较好成长性。20年年Q3：营业总收入158.1亿元，同比增加4.9%；归母净利为4.1亿元，同比增加4.6%；扣非归母净利为3.0亿元，同比减少5.5%。20年前三季销售费用率同比减少1.2个百分点，管理费用率同比减少0.2个百分点。研发费用同比减少9.7%。合同负债大幅增加，公司实际业务景气