野村国际(香港)：四季度大类资产配置：经济复苏与海外风险下均衡配置

[Table_first1]大类资产配置大类资产配置策略策略研究研究策略报告策略报告[TABLE_COVER]经济复苏与经济复苏与海外风险海外风险下下均衡配置均衡配置四季度大类资产配置四季度大类资产配置风险偏好持续回升的背景下，我们建议四季度平衡配置股债。高频数据显示在初步摆脱疫情冲击后经济仍在复苏进程中，虽然货币政策逐渐回归疫情前的常态化导致风险资产的预期收益下降，但经济的持续修复和风险偏好的回升意味着股市仍存在结构性机会，同时债市也在三季度的调整后表现出更高的配置价值。经济复苏有望持续，但需留意海外风险。由于海外生产仍受到疫情的影响，今年全球宽松政策对需求端的刺激转化为对中国出口的刺激，并持续带动中国经济复苏，结合内需的逐渐好转，四季度国内经济有望继续复苏。但同时投资者不应忽略可能出现的地缘政治风险与包括美国大选在内的潜在事件冲击的可能性。新冠疫情在海外的蔓延也将持续影响全球经济和政治形势，虽然经济再度封锁的可能性较低，但对资本市场的潜在影响不容忽视。我们的四季度资产配置建议更多反映了对经济复苏期风险偏好较高背景下的资产表现预期。股票：股票：四季度A股盈利将继续改善，同时行业估值